读客横蛮上市首日狂跌19倍，询价机构割韭菜？

7月19日上午，读客以1.55元/股“超高价”刊行的横蛮读客横蛮，在上市首日迎来了一众投资人的上市首日热捧，收盘仅10分钟，狂跌便不断触发两次临停，倍询早盘股价最大涨幅更是价机韭菜迫近18倍，午后收盘前三分钟再度触发临停，构割股价突破31.66元/股，读客较刊行价狂跌逾19倍。横蛮

而在此以前，上市首日读客横蛮的狂跌询价市场却不精美绝伦，不光刊行价刷新守业板注册制下的倍询新低，实际募资金额更是价机韭菜惟独估量募资金额的1/3，凭仗4372.81万元的构割实际召募资金净额，读客横蛮创下了本世纪以来IPO召募资金净额第二低的读客记实，仅高于2012年浙江世宝的2971.18万元。

这一反差，导致良多争议之声。

“（这）反映了A股机制是畸形的。买方享受高价盛宴，散户热衷于打新抽奖游戏，刊行人股东要的是上市资历，监管层要的是坚持不断刊行，投行已经挣良多钱了，少挣点没人吝惜。至于刊行人剩余，钱没进实体经济，彷佛没人在意。”资深投行人士王骥跃受访指出。

高价刊行与行业低估值无关

读客横蛮首日上市收盘价报13.95元/股，较刊行价1.55元/股高开800%。

不断竞价阶段，读客横蛮瞬间波及18.14元/股的初次临停价钱（较收盘价初次上涨30%）。在初次临停复牌后，读客横蛮又在极短期内触发第二次临停（较收盘价初次上涨60%），第二次临停价钱为22.32元/股。尔后，读客横蛮股价不断快捷冲高。

下战书开市，读客横蛮的股价不断坚持高位运行，收盘前三分钟触发第三次临停，最终以31.66元/股的价钱收盘，成为守业板最强新股，全天成交额抵达6.74亿元。

妨碍收盘，读客横蛮总市值合计126.64亿元，动态市盈率高达198.1倍。中一签可赚1.5万元。

但与火爆行情组成猛烈反差的是，半个多月前询价市场，读客横蛮蒙受的却是另一番天气。

据清晰，彼时主承销商经由深交所网下刊行电子平台收到485家网下投资者规画的10,147个配售工具的开始询价报价信息，报价区间为1.48元/股-30.83元/股，但最终判断的刊行价仅1.55元/股，刷新了守业板注册制新股最低刊行价记实，也是2009年守业板开市以来，史上最高价新股，同时也是往年以来刊行价第二低的新股，仅次于1月19日上岸中小板的南网能源（刊行价为1.40元/股）。

从根基面展现上看，读客横蛮所处的往事与横蛮出书行业尽管较为传统，但公司根基面仍是颇为安妥。

果真质料展现，读客横蛮是国内各大数字浏览平台的策略相助过错以及内容提供商，主歇营业为图书的规画与刊行及相关横蛮增值效率。

2018年至2020年，读客横蛮歇业支出分说为3.19亿元、3.97亿元以及4.08亿元，增速为19.90%、24.18%以及2.77%;同期归属于母公司所有者的净利润分说为5181.08万元、5716.67万元、5155.13万元。其估量2021年上半年营收增幅13.08%-40.24%，归母净利增幅60.45%-97.48%至2600万-3200万元。

详细来看，近三年公司纸质图书销售金额分说为2.74亿元、3.32亿元以及3.32亿元，营收占比分说为85.63%、83.63%以及81.29%，是读客横蛮的中间营业以及主要支出源头。值患上一提的是，公司近三年纸质图书营业毛利率年均挨近42%。

“公司出品的纸质图书产物具备种类功能高、可不断性脱销且长销的特色。种类功能展现以百分之一的种类份额缔造的码洋份额，行业平均值为1。公司经营的种种图书码洋种类功能，目的均远高于行业平均水平，抵达10.38。”公司董秘朱筱筱介绍，读客横蛮是当初主流电子书浏览平台亚马逊、铛铛网、掌阅、阅文等最主要的出书内容提供商，也径自签约具严正市场影响力的电子书版权，搜罗《三体》(三部曲)、《火影忍者》系列等。

21世纪经济报道记者留意到，这次蒙受“高价”刊行，或者缘于其所处行业平均估值较低。

凭证读客横蛮宣告的通告展现，读客横蛮的刊行市盈率为13.06倍，较公司7月19日收盘时的动态市盈率相去甚远，但仍高于12.41倍的行业平均PE。

事实上，在同比的上市公司中，营业规模是读客传媒三倍，毛利率逾越50%的新典型，妨碍7月19日收盘，总市值也不外53亿元，市盈率则为24.6倍；而同为出书业巨头的中信出书，妨碍当初总市值为67.67亿元，动态市盈率为21.1倍。

一位拟上市公司董秘以为，之后新股的PE与二级市场走势无关，“市场上如今凋敝意见股的价钱涨入地，但也有企业股价、PE不断立异低。IPO招股书紧张的一章节是可比公司，搜罗询价机构在内的所有打新机构都可能洞若不雅火地看到可比公司之后的PE。有些可比上市公司内行业排名致使位于拟刊行公司以前，询价机构奈何样可能报出高价？”

不外，该董秘也坦言，之后询价机构“抱团”高价报价的行动也简直存在，但由于不留痕，不证据，监管也无从干涉。

询价制度再惹争议

事实上，读客横蛮的蒙受只因此后注册制下IPO生态的一角。

据清晰，此前守业板最高价新股是2017年10月17日上市的聚灿光电，刊行价为2.82元，也是当初已经上市的新股之中，仅有刊行价低于3元的。而2020年8月份注册制以来，守业板最高价新股是往年1月份上市的中辰股份，刊行价为3.37元。

据读招股份析书展现，在这次IPO中，读客横蛮原妄想募资2.68亿元，实际仅6,201.55万元，扣除了刊行用度后募资净额4,372.81万元，将全副用于版权库建树名目。也便是说，该股募资资金惟独原妄想的23%。创下注册制新股新低，尚不迭公司去年净利润。

而在此以前，科创板也泛起过募资实现率缺少三成的情景，去年7月尾刊行的科创板企业龙腾光电(688055，刊行价1.22元)，预期募资15.52亿，最终募资总额4.07亿元，募资实现率也惟独26.21%。但与读客横蛮相似的是，龙腾光电上市首日，也蒙受投资人爆炒，上市首日股价即狂飙到9.85元/股，随后两个生意日也大幅上涨，股价最高时曾经抵达15.2元/股，较刊行价上涨逾11倍。

“刊行节奏快，市场酿成买方市场，压价是个别的。但价钱如斯会集却不个别，显明存在同谋，只是没证据而已经。涨过高可能有爆炒的原因，但更大的原因是刊行价报价机构们无理砍价。资金没进入公司反对于企业睁开，而是被机构们掠去，再去打下一个新股。”王骥跃说道。

在王骥跃看来，之后的市场机制是“报价-讨价-刊行，买方讨价直接定价了，卖方不能说不”，“去年市场就品评辩说过把剔除了10%高价的行动改为去极其价，至少纪律上公平一些，尽管也可能让券商直接定价刊行，询价不可为必需项。”

武汉科技大学金融证券钻研所短处董登新也不认同之后市场的刊行纪律，建议销毁市值配售，“用实缴资金、解冻资金的方式来申购，线上线下接管不同的解冻资金，先预缴资金、解冻资金而后才有资始终恳求这个配售，惟独这样的新股申购方式威力够消除了询价、定价的不负责任概况是勾通一气。”

董登新以为，市值配售是称许制下的措施，如今实施了注册制，理当及早地销毁市值配售，否则可能导致网下询价机构经由股价操作取患上暴利。

（源头：21世纪经济报道）

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